Bloomberg schreef maandag dat het nieuwe jaar niet goed begint voor softwaremakers. Na twee weken noteren bekende spelers als Adobe, Salesforce en Intuit meer dan 10 procent lager. Morgan Stanley ziet de eigen index voor SaaS-aandelen dit jaar al 15 procent in de min staan. Een dag later was de schade nog verder toegenomen. Adobe en Salesforce zijn in een jaar tijd bijna een derde van hun waarde verloren.
Er zijn met die kennis twee vragen mogelijk. Vraag een: waarom gaat het slechter met de SaaS bedrijven. De andere vraag is: waarom doen de SaaS aandelen het zo slecht. Dat er een link is tussen die twee vragen lijkt logisch, maar dat hoeft dus echt niet het geval te zijn.
De suggestie van Bloomberg is dat AI tools de vraag naar SaaS onder druk zet. Waarom nog een Photoshop licentie kopen voor grafisch werk als er AI is? Zonder meer zullen er Adobe klanten zijn die de bestaande licenties minder gebruiken en het aantal reduceert, maar helemaal afhankelijk zijn van AI? Dat lijkt toch nog een brug te ver. Dat nieuwe bedrijven in een keer iets met AI doen en daarom geen Adobe licenties meer overwegen, dat zou wel kunnen kloppen. De aanwas van nieuwe Adobe klanten kan dus geringer zijn dan voorgaande jaren.
Maar er is veel meer SaaS dan Adobe en er zijn tal van toepassingen waarvoor AI niet bestaat. De suggestie van Bloomberg is daarom een deel van het antwoord en zeker niet het enige.
Om te begrijpen wat het andere deel van het antwoord is, is de tweede vraag belangrijk. Bloomberg gaat daar niet op in, maar iedereen kan dat op basis van volumes en transacties inzichtelijk maken.
Link met storage
Het antwoord op die vraag staat al in de titel genoemd, er is een link met storage. Dat deel van de IT sector verloor tussen 2016 en 2018 aan vaart omdat “investeerders” ontdekten dat het rendement op security aandelen veel hoger was. Storage bedrijven kwamen daardoor in de problemen, dat zorgde dat de index van storage fondsen daalde en vervolgens stapten nog meer beleggers uit dat deel van de markt.
Investeerders zijn sinds 2024 massaal geld gaan stoppen in alles dat iets doet met AI. Bedrijven die net beginnen en nul legacy hebben zijn een gewild doel. De index schiet omhoog, iedereen wil zich inkopen, want zo gaat dat nou eenmaal bij geautomatiseerde handel.
Bedrijven met legacy en een groot klantenbestand dat een behoorlijke inkomstenstroom garandeert zijn gewoon niet meer zo interessant. Dat ze over een oorlogskas beschikken en daardoor AI start-ups kunnen opkopen wordt niet gezien als een teken van sterkte. Wel als een extra reden in start-ups te investeren, want de bestaande oude garde zal die wel opkopen.
Het koersverlies van de bekende softwaremakers is dus verklaarbaar omdat het een voorspelbaar patroon is. De SaaS index volgt min of meer in de voetsporen van storage, security en blockchain indexen.soft